Inwestowanie w marcu 2015

Rynek papierów dłużnych

Jak często bywa jednym z ważniejszych czynników mających wpływ na sytuację na rynku polskich papierów dłużnych skarbowych jest polityka banków centralnych. Istotne są trzy organizacje. Pierwsza z nich, Rada Polityki Pieniężnej, obniżyła na początku marca główną stopę o 50 pkt. i jednocześnie wyraźnie dała do zrozumienia, że więcej nie będzie. Właściwie dla papierów dłużnych skarbowych korzystna jest sytuacja, kiedy ma nastąpić fala obniżek stóp procentowych.

Sytuacja w Ekonomii

Luty nie przyniósł żadnych zdarzeń, które zmieniłyby naszą ocenę perspektywgospodarczych dla Naszego kraju. Nadal konsekwentnie jesteśmy na stanowisku, że na początku obecnego roku generalna sytuacja dla lokujących kapitał jest ok, przy możliwości umiarkowanej poprawy w kolejnych kwartałach. Zgodnie z danymi z czwartego kwartału poprzedniego roku, krajowa wzrost gospodarczy wyniósł 3,1% r/r za sprawą czynników jak popyt wewnętrzny (urósł wówczas on o 3,1% rok do roku) oraz inwestycje, których dokonywały firmy (+9% r/r). Czynnikiem, który obniżył skalę ożywienia było saldo wymiany z zagranicą (-1,5%). W kolejnych miesiącach roku 2015 można się spodziewać co najmniej stałego tempa wzrostu handlu krajowego a też niewielkiego przyspieszenia. Większa skala poprawy winna pojawić się na polu inwestycji, głównie za sprawą oczekiwanego wzrostu liczby realizowanych projektów w infrastrukturze wg założeń budżetu Unii Europejskiej na kolejne lata.
Handel zagraniczny: można oczekiwać pewnej poprawy za sprawą coraz bardziej możliwego ocieplenia atmosfery gospodarczej w stre?e euro (zakładamy, że saldo wymiany handlowej ze „Wschodem” nie poprawi się po wyraźnym osłabieniu w 2014 roku). Ostatnio ciekawie się dzieje w segmencie polityki pieniężnej. Dzięki utrzymującej się de?acji (odczyt in?acji za styczeń 2015 roku -1,3%), a ponadtopod wpływem wielu unijnych banków centralnych zmierzających do zmniejszenia kosztu kredytu, RPP niedawno obniżyła główną stopę procentową z 2% do 1,5%. Przy okazji RPP zasugerowała, że dobiega końca niemal 3- letni cykl obniżek.
Spełnienie zamiarów RPP wydaje się bardzo prawdopodobna, więc w najbliższym okresie nie spodziewamy się zmian oprocentowania kredytu.

Rynek akcji

Luty był całkiem dobrym okresem dla inwestorów funduszy inwestujących pieniądze na GPW. Warszawski Indeks Giełdowy wzrósł wtedy o ponad dwa procent. Wzrosty napędzały głównie firmy z mWIG40 i sWIG80, jako że wskaźnik giełdowych tych największych (WIG20) wzrósł jedynie jeden procent, podczas gdy wskaźnik sWIG80 niemalże o sześć procent. Czyli: nastąpiło odwrócenie tendencji zeszłorocznych.. Prognozy dla globalnych rynków akcji zdają się być lepsze w 2015 roku. 2015 rok przyniesie prawdopodobnie lekkie podkręcenie tempa wzrostu światowej gospodarki (według prognoz MFW do 3,5% z 3,3% w 2014 roku). Jednakowoż w przeważającej części regionów słusznie jest spodziewać się poprawy zagregowanych zysków raportowanych przez podmioty.
Wyceny nie należą do historycznie niskich, ale wg naszej oceny nie są na tyle duże by się ich istotnie obawiać w realiach niskich stóp procentowych. Równocześnie historycznie nakręcone ceny papierów dłużnych w najważniejszych regionach i wiążące się z tym nikłe szanse na ciekawy zarobek w segmencie dłużnym mogą przyczynić się do powiększenia zainteresowania akcjami.
W skali rodzimego rynku prognozujemy, że wzrośnie przewaga inwestycyjna mniejszych przedsiębiorstw nad większymi firmami. Wg Nas w segmencie małych firm łatwiej o raptowną poprawę wyników finansowych, a wyceny niejednokrotnie są niezłe. Szanse na większy zarobek to także jak zwykle w tej sytuacji znacznie większe ryzyko, związane m.in. z większą podatnością na zmiany nastrojów wśród inwestorów i kierunku przepływu kapitału (więcej o tym w tym miejscu).